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導讀：在投機領域，對于趨勢投機的討論恐怕是最老生常談的問題了，究竟趨勢投機有沒有理論依據？可否作為一種值得信賴的投機方法？我想從統計學和概率論的角度來分析一下。黑袋抽球問題如上圖所示的袋子，里面裝滿了10000個黑球和白球，比例不確定，并充分混合使黑球和白球均勻分布。現在，我們從袋口順序拿出十分之一的球，也就是1000個。發現有300個黑球，700個白球，我們是否可以認為：/ 這個袋子里大概有7000只白球，3000只黑球？根據抽樣統計原理，只要黑球白球在整個袋子里分布是均勻的，這個結論就是成立的。趨勢交易的統計學解釋上圖展示了某資產價格在整個周期內的走勢，投機者在之前并不知道整個周期內資產價格會怎么走，在選擇投機方向之前，可以先對周期開始后的某一小段時間進行觀察。如果被觀察的T1區間，資產價格出現上漲，說明在這一段時間里，買入力量強于賣出力量。我們是否可以推斷出，在T2區間買賣雙方力量也是類似的分布？這跟本文開頭部分所描述的，黑袋抽球的問題是類似的。如果這種推斷成立，是否在觀察區結束后順趨勢建倉，持有到周期結束時，就可以大概率盈利？我過去了解的一些趨勢投機的理論，大多是從物理學（動能、勢能）和心理學（壓力、支撐）的角度來解釋，聽上去很容易理解，但都經不起推敲，唯有從統計學的角度來解釋，才勉強可以接受。趨勢投機面臨的挑戰與對策1、投機標的選擇根據黑袋抽球的理論，要保證樣本與整體的相似性，就要保證球樣子足夠多、分布足夠均勻。用在投機品種的選擇上，應當符合以下標準：【參與人數足夠多】在參與人數足夠多的情況下，很難有一種力量能夠指揮他們集中在某個時段買入或賣出，才有可能在買賣動作上較為平均地分布在整個時間段。參與人數多，好消息//壞消息的擴展過程才有足夠縱深，趨勢才能持續足夠的時間和幅度。如果是股票指數，包含的股票類型要全面，不能某一個行業獨大，造成指數失真。【波動足夠大】波動大才有足夠的價差收益，才能覆蓋交易成本和沖擊成本。【交易成本足夠低】長期頻繁交易累積的交易成本非常可觀，降低交易成本對提高績效作用非常大，交易成本主要是指手續費、傭金、買賣點差等因素。2、時間周期選擇問題時間周期的是否可以選擇任一跨度？1分鐘、1小時、1天、1周、1年、5年？時間周期選擇太短，樣本空間不足，就有抽樣統計失效的問題；時間太短，資產價格的波動幅度有限，交易成本高，很難獲利。時間周期選擇太長，持倉時間過長，所謂夜長夢多，未知因素就越多，越容易破壞原來的統計結果，抽樣統計容易失效；持倉時間長，交易次數太少，驗證某個策略的時間成本太高，也是不可行的。究竟應該選擇什么樣的周期？要根據標的的性質來決定。標的換手率越高，交易越頻率高，周期選擇應該更短；比如股市、期貨，以天和小時為單位就可以。標的換手率越低，交易越頻率低，周期選擇應該更長；比如房地產，以年為單位比較合適。3、觀察區選擇問題我傾向于選擇自然交易周期的開始段作為觀察區，比如每天開盤、長假后開盤的某段時間，這段時間參與交易的人，一般比較有主見。他們參與交易的根據來自于場外，屬于消息靈通人士，更能反應市場真實的供需狀況。在盤中參與交易的人，很大一部分是根據盤面來決策的人，少了一些主動性。4、觀察區被污染的問題觀察區被污染，是指一些公開的外部因素引起觀察區的價格波動，導致觀察區數據無效的情況。比如，外盤大漲引起內盤高開，這種情況會導致買入力量過度分布于開盤時間點，數據就沒有代表性；如果外盤大跌，我們仍然上漲，就很厲害了，這種情況可以重倉參與。總之，要確定觀察區的行情波動是否屬于市場的自發行為，如果不是，則不能采信，就要放棄本次機會。5、持倉過程的應對一旦建立了倉位，就只能聽天由命了。大多數情況下，持倉期間沒有必要加倉、減倉、止盈和止損，持有初始倉位直到持倉時間結束平倉即可，一旦加入了太多操作條件，就會患得患失，導致操作變形。只有一種情況，需要提前止盈，就是你認為趨勢投資者已經過度介入，導致標的價格直線漲跌并放量的時候。例如做多時，股指期貨貼水大幅收縮甚至溢價的時候。這個情況你不走，可能被反趨勢套利者割韭菜。有人說，價值投資一定是優于趨勢交易的，趨勢交易就是賭博！我100/%同意這個觀點。可問題是，發現價值可能比預測走勢還要難得多。由于散戶認知不完備的問題無法解決，在價值投資方面，就算你想努力都找不到方向。價值投資者篤信自己知道上市公司的方方面面，可這是真相嗎？價值投資者舉出無數個牛股，比如格力、茅臺、萬科、平安。但你把自己置身于歷史當中，如何保證自己不會選擇長虹、銀廣廈、長安汽車、康得新？就算你選擇了茅臺，如何保證中途不賣出，現在PE已經40倍了，你還要不要持有？別提巴菲特，人家是企業家好不，他可以影響企業的價值，首先是價值的創造者，其次才是價值的追隨者，國內的段永平這類人物也是類似的情況。@ylshxajh一開始進入市場我學的是趨勢交易，賺了虧了馬上就能看到結果，價值投資看財報不是菜鳥能干的事。做一段時間巨虧30/%，有部分原因是因為我上了一倍杠桿，就算不上杠桿也虧15/%，重點是不知道為什么漲了，為什么跌了，虧都不知道怎么虧得，特別迷茫。后來接觸價值投資，把時間拉長，看幾年之后能賺到多少錢，即使現在虧了只要一直持有，將來市場還會把這些錢還給我，相信的人說這是信仰，不相信的人說這是自己安慰自己死扛早晚虧光，但有了信仰之后心態確實好多了，也開始賺錢了。現在我依然相信趨勢投資是可以賺錢的，最簡單的20日均線以下賣出，均線以上買入的趨勢策略讓機器執行交易滬深300，年化15/%的收益沒問題，而且還能做到熊市少虧錢，牛市跟上大部分漲幅，但讓我執行就太痛苦了，我現在非常怕交易，交易一次內心就波動一次，減少交易次數能讓我得到內心的平靜，要是每天都讓我交易，心態肯定全亂了。@海浪頭頭對我來說，趨勢跟蹤比價值投資難多了。趨勢跟蹤需要非常強的紀律，假突破5次，第6次還要繼續上，不停地積累小敗，等大勝仗。我試了一段時間，做不到，患得患失，放棄了。但是價值投資要研究基本面，會有套牢風險，這個我比較做得到。我通過分散持倉，加越跌越買（會有套牢風險），長線底倉低價拿股等趨勢，短線網格倉和鴨蛋一樣做魔雞的對手盤，收割波動。通過網格收割降低成本（積小勝）+長線底倉分紅降低成本。因為不停地降低持倉成本，目前持倉全紅，心態很好。趨勢跟蹤要紀律很強。價值投資要有信仰。要看自己在哪方面有優勢，然后做到極致。@暴走的蝸牛啊趨勢投資是最賺錢的投資，同時也是最容易失敗的投資。原因是市場形成穩定趨勢的次數少，進行震蕩反復折騰的次數多。在反復折騰的走勢里，按趨勢投資，就會出現剛買了就跌，剛賣了就漲的情況。經過幾次左右兩邊挨耳光，就會賠掉實實在在的金錢。而不斷賠錢的滋味是最不好受的，這樣就會抹掉堅持按趨勢規則進行投資的信息，終于有一次你不再按趨勢規則買入或者賣出了。事情總是那么巧，你堅持買了10次，都失敗賠錢了，當第11次你放棄買的時候，震蕩行情卻真的結束了，拋開你揚長而去。你堅持賣了10次，都失敗賠錢了，當第11次你放棄賣的時候，震蕩行情卻真的結束了，拖著你跌進深溝里。說投資難，也真是難，一個簡單的堅持就難倒了80/%以上的投資者。在震蕩行情里，如果能夠堅持按規則做，忍著賠錢，直到趨勢到來，你就能夠做到賠小錢掙大錢，最終實現掙錢。現在的行情就是這樣的，你能堅持按規則嗎？@fiddle非常支持lz的思考 但是有必要指出類比邏輯上的紕漏。統計上的觀察，即樓主所說從袋子里摸球，并不改變袋子已有球的分布。所以可以預期在采樣數量達到一定時已有球的黑白比例與袋內的黑白比例非常接近。在交易中當你觀察趨勢并最終參與進去每個個體都在貢獻自己的影響 從而改變預期籌碼分布等因素。另一個不同在于黑白球的比例是一個靜態參數。而交易需要利用價格波動來賺取差價。這個判斷更類似于當你摸到某種顏色的球比例持續升高時，你相信該比例會繼續提高還是會回歸。要驗證趨勢是否有效對過去的市場數據拆分為訓練集進行趨勢判斷并用測試集驗證判斷的有效性，可以看出并沒有一個統計意義上具有持續盈利能力的判斷標準 。@魍者之語基本原理其實沒什么好討論的，中國股市30年，美國200年了，能研究的都已經研究透了。至于趨勢的形成，根本原因是基本面的影響是緩慢、持續的，可以假想市場降息或者一家公司申請了一個統治級專利，對整個市場或者一家公司現金流的影響是什么樣的。在證券市場上，引用物理學慣性、動能和干支、五行在可靠程度上是一個級別的。以交易為生的人，投資工具怎么用比用什么重要，銘記什么是錯的比探究什么是對的重要。END

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